早些年還能看到在一些老舊居民小區(qū)門口叫嚷著“收破爛的”三輪車夫，現(xiàn)在大約還是這行當(dāng)中的“老人”為主，改頭換面做起了“再生資源”生意，當(dāng)起了幕后老板。當(dāng)然三輪車夫之類的一線操盤人員則由農(nóng)村城市化浪潮中甩出的新人們承擔(dān)。
     所謂“再生資源”生意，也無外乎低價收購，高價賣出。一般情況下，收破爛的往往會和賣破爛的來幾個烏拉圭回合談判，總希望把收購價壓得最低，而賣破爛的則希望多賣幾個錢。要解決這一矛盾或縮小差距，就只有雙方各自讓一點，搞個折中方案。成交后，收破爛的會繼續(xù)叫屈：“您是大老板，甭跟我們計較，我們都是賺的零碎錢！”，賣破爛的則仍會抱怨：“這么便宜給你了，你可算撈著了?！闭f歸說，收破爛的蹬著三輪顫悠悠地樂呵離去；賣破爛的因處理了家里雜物，再有點外快收入，回家時也美不嗞的。
    其實當(dāng)雙方烏拉圭回合談判完畢后，買破爛的將一堆破爛依次捆綁上車，組成一個蛋撻形狀，次貸即宣告形成，就可以上市找下家流通了。


     影片展示的金融危機(jī)前夜的美國某投行進(jìn)行的次貸生意，說白了就是一場破爛的博弈游戲。毋庸置疑，次級貸是一堆破爛，然而靠其差價生存的，又豈止投行人士呢。
    正如片中投行一雇員抱怨：那些貪婪的人都想要過上體面生活，開好車，住他媽的大房子，即便他們負(fù)擔(dān)不起，他們有需求，這才主動參與了游戲，他們能夠享受超出自己現(xiàn)狀能力一切生活，就是因為我們給其提高了信貸額度，要是我們不玩了，這世界就急速的公平了……他們也得從大房子里滾蛋了，然而混蛋后的第二天，他們?nèi)詴_始新的抱怨，收破爛的人哪去了……

    勒龐認(rèn)為：數(shù)學(xué)家在專業(yè)上的能力無人能敵，而作為群體的一員，其判斷力便和三輪車夫沒什么區(qū)別了。
    我沒見過數(shù)學(xué)家的破爛生意，卻有幸見過歷史學(xué)家的玉石買賣。這個小有名氣的宋史學(xué)者，在玉石方面據(jù)說也頗有造詣。然而在某地景點的玉石城堡里，在一眾以為撿了大便宜的同團(tuán)游客簇?fù)硐?，他買下了一只號稱和田玉雕琢實則主料為青海雜玉的貔貅。
    回家不久，學(xué)者在工藝美術(shù)商店看到了類似東西。自覺栽面的他對外談及此事時只是強(qiáng)調(diào)喜歡此貔貅的造型，是買這件物品本身的價值，而不是向同團(tuán)游客一樣投機(jī)心理，貪圖買件便宜玉器的未來增值收益。此貔貅后來一直放在學(xué)者書桌，被用來做自我檢討與警示。

     欲望無窮，溝壑難平。金融危機(jī)本身不能不說是各類人群饕餮心理交匯造就的一道苦口大餐。雖難以下咽，人們卻又不得不為此買單。
    但危機(jī)過后，次貸蛋撻會就此消失在菜單里嗎，我看未必。不過這也許是好事。
    誠如哈耶克所言：人類的歷史本身就是一部馴化身體和欲望的歷史。
     

      同華爾街：金錢永不眠和資本主義：一個愛情故事一樣，此片同樣是在講述2008年全球金融危機(jī)的事，但背景設(shè)置或許更早一點，在金融危機(jī)爆發(fā)前期或者是之前。
    一個大型投行或?qū)_基金的初級分析員通過對前分析員留下的數(shù)據(jù)建模分析，得出公司資不抵債的結(jié)論，使得前一刻還在瘋狂賺錢的主管們紛紛開始焦慮如何挽救公司，就像CEO賈德所說：音樂已經(jīng)停止。
    影片通篇沒有浮華設(shè)置，催淚情節(jié)，以及心靈雞湯，以一種近似于紀(jì)錄片的直白評述手法，描繪了這家發(fā)現(xiàn)危機(jī)和轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的全過程，對人性的挖掘非常簡單直白。同時也非常凌厲，面對自己的危機(jī)，一家大型投行將整個市場拉下水以期挽救自己的做法一覽無余，人性的貪婪也一覽無余。不過，導(dǎo)演并沒有將“貪婪”一詞簡單地安放于投行身上，貪婪是全人類的事，就像交易員小頭頭威爾所說：人們想要他們提供的一切，這樣普通人就可以過上他們自己供不起的帝王生活。。。。
    影片內(nèi)容百分之九十是在室內(nèi)完成，狹隘的空間，大段大段的文戲?qū)υ?，如何精彩，除了劇本和?dǎo)演，便要依靠演員們精湛的演技了，每個人都很好地詮釋了現(xiàn)實中的金融業(yè)的各個階層，理智無情的高管，圓滑世故的中層，單純的初級分析師，即使是唯一的女性蘇拉也毫不遜色，誰來擔(dān)責(zé)任，誰來忽悠下屬，誰會被FIRE，誰會留下，自保，又是一場人性的顯露。
    影片大腕云集，昆圖只能算小角色，凱文·斯派西和杰瑞米·艾恩斯老辣依舊，演技不必多說。黛米·摩爾在各種轉(zhuǎn)換中頗為亮眼，起初身位高管FIRE別人時風(fēng)光無限，轉(zhuǎn)而落入窘迫之地，在電梯里對西蒙·貝克的放話依舊狠，卻難掩頹勢，直到被選為替罪羔羊時企圖反抗但一切已經(jīng)無用，當(dāng)?shù)却杳鞯絹砟且豢?，頭發(fā)散下似乎有了一點自我，轉(zhuǎn)而面對著史坦利·圖齊時再一次回到廝殺戰(zhàn)場，為自己辯駁。。。。
    片中每個人都有自己的結(jié)局，但都無一例外地是因為遵從對金錢的選擇，也許，這是導(dǎo)演對金融業(yè)最好的解釋，金錢是指揮行業(yè)運作的杠桿。

這是一篇很不合格的影評，既不是評論劇情，也不是深究演技，甚至和電影本身都沒什么關(guān)系，僅僅是其中一段話令我有感而發(fā)罷了。
看完《margin call》，里面“造大橋”的一段話實在太精彩了，以致于我這么懶的人都忍不住倒回去一句句暫停摘抄下來：
威爾-好好考慮一下
艾力克-得了吧，我簽了字，我已經(jīng)不管這事了
W-他們會給你錢的
A-我已經(jīng)拿了很多錢了
（沉默）
你知道我原來是造橋的嗎？
W-什么？
A-造大橋
W-我沒聽說過這事
A-我當(dāng)時是個工程師
A-那橋從俄亥俄州的多士巴，到西維吉尼亞州的瑪瑟夫，距俄亥俄河上方912英尺。每天有12100人通過這座橋。算上在惠靈和新馬頓賽兩頭，通過這座橋的總路程有35英里。加起來的話，汽車每天在這座橋上行駛84萬7000英里，或者每個月2541萬英里，每年3億4920萬英里。這座橋節(jié)省了這么多路程。
我在1986年做這樣的工程，那是22年前了。那座橋的壽命大概還可以在上面行駛60億708240英里的路。我們算每小時50英里好了，那就是1億341648個小時，或者說，55萬9020天。所以就那一座橋就省下了當(dāng)?shù)貎蓚€社區(qū)里的居民總共1531年的生命，而不至于把時間浪費在該死的車?yán)?
A-……1531年
W-god
剛開始我的注意力還只被那些炫目的數(shù)字吸引，可等我反應(yīng)過來了，突然涌起一陣莫名的感動。 這大概就是“社會責(zé)任感”或者說“職業(yè)擔(dān)當(dāng)”吧。
除了工資單上的那幾個數(shù)字，現(xiàn)在究竟還有多少人會去關(guān)心“我究竟為了他人/為這個社會/為這個國家/為這個世界，做了些什么”？ 都說現(xiàn)在這一代人的功利是被大環(huán)境逼出來的，但舉著“我是這個社會的受害者”的招牌無動于衷，難道不是一種默許和助紂的行為嗎？
我是干醫(yī)生的，這年頭不是什么好行業(yè)，大家沉浸在柴米油鹽和明哲保身中不可自拔。
過完這個年重新回到崗位，我希望自己每天下班后能夠簡單記錄一下當(dāng)天的病歷。就像劇中的工程師艾力克一樣。這樣，當(dāng)我哪天感到很迷惘很受傷的時候，翻開本子，發(fā)現(xiàn)自己原來已經(jīng)幫助過那么多人的時候，能夠鼓起勇氣，打起精神，驕傲自豪地大步走下去

1、原版片名Margin Call我覺得起得很好

2、MBS or CDO or whatever,這個市場沒那么多流動性，因此一天清倉是不可能的

3、總要有人背黑鍋，與誰應(yīng)負(fù)責(zé)無關(guān)。女主管很悲催，剛勝利沒到一天就也被大boss犧牲掉了。片子對辦公室政治描寫得很到位

4、trading desk應(yīng)與risk隔離，這是bug

5、永遠(yuǎn)不要迷信VaR，就算沒有其他選擇，也不要把閾值設(shè)的太低

6、片中的那些trading hall真心的大，上百臺的彭博機(jī)啊~偶表示很羨慕~

7、這片日后應(yīng)該會成為學(xué)金融的學(xué)生要看的片子之一

8、說的不是lehman bro.?？赡苷f的是GS or BS。

9、本片無關(guān)道德。每個角色都做了在所在的位置上恰當(dāng)?shù)臎Q定。大boss的一句話說得很準(zhǔn)確：我們只是在此時此刻的公允價值下出售給那些愿意買的買家罷了。世界上所有的正常交易的完成都依賴于買賣雙方的估值不同。只能說接盤的citi、ml的pricing能力不行，僅此而已。


Over

專業(yè)場景1：Peter建模

答：peter做了什么工作？他把CDO的動態(tài)資產(chǎn)池進(jìn)行了現(xiàn)金流回測。首先用兩年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，統(tǒng)計回測風(fēng)險因子和資產(chǎn)池單個資產(chǎn)現(xiàn)金流的關(guān)系，估計參數(shù)出模型，然后把模型加入流動性懲罰（"...strech the pattern 10%~15% roughly...")

這個新模型就叫“l(fā)evel of volatity”，然后peter把從上上周四到這周三風(fēng)險因子的表現(xiàn)輸入到了這個新模型，觀察CDO的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)重大風(fēng)險：“有不少MBS資產(chǎn)隱含的看跌期權(quán)按老模型估值顯示的是虛值期權(quán)，但是按新的帶流動性懲罰的模型一測算，其實有相當(dāng)一部分都是實值期權(quán)，而且一旦市場繼續(xù)下行25%，期權(quán)行權(quán)帶來的損失會超過公司目前的市值！”

之所以他被裁掉的老板Eric沒做出來，很有可能是因為關(guān)鍵的流動性風(fēng)險因子隱藏在殘差項里沒有被正確的描述出來，回測也無法通過統(tǒng)計P值顯著性測試（你也可以理解為R平方測試）。所以你會發(fā)現(xiàn)明白為什么早在一年前，Eric，沙拉，凱文斯派西，CEO,等等一票高層雖然都已經(jīng)知道MBS蘊(yùn)含超大的風(fēng)險，卻沒有人敢站出來說，來！我們把MBS資產(chǎn)清倉了！不做了！原因就在于你雖然知道房地產(chǎn)泡沫就在那里，但是你卻不知道房地產(chǎn)泡沫破了對我的CDO有什么影響，你更不知道公司能承擔(dān)的最大下跌深度是多少。你啥都不知道那你還站出來說啥呢？而我們偉大的Peter同志MIT火箭專家出身加上運氣不錯，加班建模成功，深藏功與名。

專業(yè)場景2:為什么不能拋？或者說拋不掉？

第一小問：杰拉德力主馬上拋售，卻被凱文老師一口回絕，原因何在？
答：因為mbs在美國交易市場采用的是做市商交易，每一個參與者的報價都是同時保ask和bid，只賣不買了？OK，那bid價就是0。我請問您一個資產(chǎn)的bid價是0你賣給誰？您能賣給誰？


第二小問：為什么杰拉德要專門問風(fēng)控官沙拉資產(chǎn)價值？
看對話
答：按照巴塞爾4協(xié)議，mbs屬于風(fēng)險懲罰150%的資產(chǎn)，如果mbs資產(chǎn)過多，可能威脅核心資本充足率。按照美國1940證券法，如果管理層確信有事項威脅到核心資本率，則這家公司必須在9點開盤前公告大家說，嗨，我可能有資產(chǎn)減記，不說構(gòu)成違法，涉及嚴(yán)肅的刑事責(zé)任


第三小問：為什么沙拉的第一個回答是why are they still on the books?
答：翻譯NC，這句話的意思其實是，為什么這批mbs資產(chǎn)還會在我們的資產(chǎn)負(fù)債表上？ 注意，資產(chǎn)證券化的一個關(guān)鍵步驟是吧mbs資產(chǎn)裝入spv，很明顯電影中的mbs采用了動態(tài)資產(chǎn)池cdo結(jié)構(gòu)，即所有mbs資產(chǎn)照理說都是spv里的，發(fā)行方不會在會計上確認(rèn)。國內(nèi)叫“出表”

第四小問：為什么沒人愿意買是個嚴(yán)重問題？
答，注意看上面第一和第二小問，如果沒有人愿意持有這項mbs包，即沒人buy的話，這群mbs資產(chǎn)就砸在發(fā)行人手里，出不了表，即使強(qiáng)行裝入spv，由于沒人來買你的mbs（尤其是mbs的劣后段）那么你不論如何都只有確認(rèn)這批資產(chǎn)。那么如果發(fā)生減記，就會發(fā)生第一小問中的巴塞爾協(xié)議4危機(jī)，杰拉德作為小boss，當(dāng)然緊張。直呼fxck me。而且為了免于走漏風(fēng)聲，支開了交易組的3人。

第五小問：為什么光是資產(chǎn)的計量就要用時好幾個月？
答：這個設(shè)計到會計知識了，考過ACCA的應(yīng)該知道，在金融危機(jī)前，國際會計準(zhǔn)則對于衍生品的計量做了重大修改，以前都是按照成本計量，現(xiàn)在允許金融機(jī)構(gòu)按公允價格計量，變動計入其他綜合收益，涉及期貨，股票，等等等....
還記得剛剛說的這個CDO是動態(tài)資產(chǎn)池么？沒錯，這代表說MBS在出表前也可以認(rèn)定為SPV控制，即無需確認(rèn)MBS金融資產(chǎn)，自然也就可以不確認(rèn)或者用歷史成本確認(rèn)，so easy.
但現(xiàn)在問題來了，沒人買你的CDO,市場流動性枯竭，你必須按照公允價值計量，而公允價值計量的基礎(chǔ)是做市商制度和交易信息。這就是個死循環(huán)，因為沒人買你的CDO，所以你需要在會計上確認(rèn)資產(chǎn)的公允價值，因為你要確認(rèn)資產(chǎn)的公允價值你需要有人買你的CDO......那怎么辦呢？等！等幾周，幾個月，按等的這段時間國債等高流動性債券的均值加上信用風(fēng)險息差來給你的沒有交易的CDO估個價。這就是為什么沙拉說要block by block的原因，因為你要對資產(chǎn)池里所有單項資產(chǎn)根據(jù)影子評級來估值。。。。。。天啦嚕，想想都覺得好多

專業(yè)場景4、執(zhí)行委員會會議

第一小問：董事長為什么只和一個人握了手？那個人究竟是誰??？
答：因為那個人是獨立董事，代表中小股東利益，具有非常特殊的法律地位，專業(yè)術(shù)語叫利益輸送防止。獨立董事本身不是公司的股東，也不是雇員，但是如果公司有重大或緊急決策時他必須在場。半夜把這個人物（人家是沒有股權(quán)又沒有工資的義工）請過來在美國是一件非常失禮的事兒，所以導(dǎo)演特別給了董事長一個握手致歉的鏡頭。至于其他人，都是公司的雇員，半夜加班，天經(jīng)地義。我和你握毛的手？

第二小問：Peter向董事長解釋的風(fēng)險到底是怎么回事兒？
答：理解這個問題需要對MBS業(yè)務(wù)有相當(dāng)?shù)牧私?，而普通觀眾可能連MBS是什么都不知道，那怎么讓觀眾理解劇情呢？導(dǎo)演采用了折中手法，即讓peter說專業(yè)術(shù)語，董事長用接地氣的漢語再重新解釋一遍
那么，究竟peter說得事情是怎么回事兒呢，這里簡要分析下
先看對話
先普及一個知識：還沒有進(jìn)行真實銷售的MBS資產(chǎn)對持有者而言等于一個看跌期權(quán)凈空頭頭寸。什么意思呢，就是說如果受托人（就是這家公司）賬簿上有1塊錢的MBS資產(chǎn)等待證券化。但是還沒來得及出表MBS對應(yīng)的房產(chǎn)抵押貸款就發(fā)生拖欠甚至違約，只值50美分了，那這50美分的損失你要承擔(dān)。因為是CDO受托人在這個過程中本質(zhì)是一個信托行為，這1塊錢面值的MBS你在入表的時候資產(chǎn)的借方只記錄了10美分甚至是沒有確認(rèn)（表外融資）,但是損失卻是50美分，翻了五倍。所以對應(yīng)的風(fēng)險杠桿就是5倍。

至于為什么風(fēng)控沒有識別出這個5倍杠桿呢（英文叫red flag）原因就在于它平常很快就出表了，不再風(fēng)控VAR統(tǒng)算范圍內(nèi)。所以歸根到底，peter模型最偉大的地方在于把流動性對資產(chǎn)的損失進(jìn)行了準(zhǔn)確的函數(shù)表達(dá)，算出來當(dāng)市場在下降25%的時候流動性是什么樣的，資產(chǎn)損失又是什么樣的。

明白了MBS在低流動性時等于賣出一個看跌期權(quán)這個道理以后，你應(yīng)該就懂為什么對話里說，公司之前掙了很多很多錢了。簡言之，做賣空期權(quán)的寫方生意等于：當(dāng)房地產(chǎn)上升時，公司大把掙錢，當(dāng)房地產(chǎn)下降的時候，公司破產(chǎn)。

PS.上面 @茶茶 的回答中關(guān)于杠桿風(fēng)險的論述有誤。部分首付制度帶來的杠桿效應(yīng)僅僅針對貸款銀行（MBS的發(fā)起人或者叫委托方）資產(chǎn)池中對于單個借款人拖欠或者違約的信用風(fēng)險，這個風(fēng)險是線性的，一般用100%PSA模擬，測算容易，不會把劇中的公司拖垮。而Peter指出的杠桿來源的本質(zhì)是因為流動性枯竭導(dǎo)致的出表困難，衍生導(dǎo)致本來是虛值的MBS看跌期權(quán)突然變成實值期權(quán)，承擔(dān)非常巨大的而且非常突然的當(dāng)期損失，而且這個損失在之前的財務(wù)報表和風(fēng)險提示中全部都沒有揭露。同理 @Bill Zhang 同學(xué)答案中對于為什么風(fēng)控會突然無中生有搞了個大新聞也可以解釋了，之前流動性問題不大，風(fēng)控利用copula矩陣來計量相關(guān)度并進(jìn)一步計算在險值（VAR)是合規(guī)的。但是當(dāng)流動性問題太大甚至都影響到一個動態(tài)CDO資產(chǎn)池的出表的時候，老的方程式就不再適用，而必須使用Peter構(gòu)建的，充分計量了流動性懲罰的新方程式（相信我，這個方程式人類還做不出）

專業(yè)場景4.5：為什么凱文斯派西一句話把CEO惹毛了？

注意這段對話，不少人把這對話簡單理解為導(dǎo)演在渲染華爾街從業(yè)者的貪婪和無情，而忽略了其中蘊(yùn)含的法律背景

第一小問：為什么董事長之前還是溫文爾雅，凱文斯派西說了句“而且你知道你賣出的東西一文不值”后突然口氣變得強(qiáng)硬、威脅？
答：按照美國的消費者保護(hù)法（沒錯，在神奇的美帝，消費者保護(hù)法還能管得到金融交易），賣方在向買方兜售商品時，必須如實披露商品屬性，否則構(gòu)成違法，輕則可以申請交易無效，重則涉及懲罰性賠償，構(gòu)成fraud的，還要追究刑事責(zé)任。

凱文同志一時間氣昏頭，說了句：“而且你知道你賣出的東西一文不值”。別小瞧這句話，這等于是在執(zhí)委會會議上公然警告CEO說你如果銷售一個你已經(jīng)完全知曉有巨大當(dāng)期風(fēng)險（peter的模型告知）的金融資產(chǎn)，卻不向客戶disclose，是一種詐騙哦！是詐騙哦！是詐騙哦！哦！

CEO同志自然也不是吃素的，人家編程不懂模型不懂法律比誰都懂：“我們以公允價格把金融資產(chǎn)賣給有意向的買家”。也就是說這里的法律邏輯是說，不是講我有意隱瞞、欺詐客戶，而是我這里是一個公開市場行為，價格由市場交易決定，資產(chǎn)是市場公開接受的，價格是買賣雙方公允決定的。欺詐要件不構(gòu)成。

至于這個到底在司法上夠不構(gòu)成欺詐？嗯，請各位百度JP摩根銀行 空格 巨額司法部罰款


專業(yè)場景5：開盤后交易，交易員的“行話”解密

第一小問：為什么你買債券還不在乎發(fā)行機(jī)構(gòu)？？
答：因為交易的是優(yōu)級債券，結(jié)構(gòu)化融資里面A級和部分B級債券因為有“優(yōu)級/次級”結(jié)構(gòu)分層，現(xiàn)金流優(yōu)先保障A級證券，所以其實優(yōu)級債券和國債一樣，是“絕對”安全的。都特么絕對安全了你還care是哪個發(fā)行的么親？？你不關(guān)注，所以你只會關(guān)注利率期限結(jié)構(gòu)的動向。當(dāng)然另外還有一個原因

債券市場女交易員一般比較2（LOL)
PS.男trader聽到女交易員電話里發(fā)嗲后下體支帳篷上體缺血液，會比女交易員還要2
PPS.我當(dāng)年在花旗給人擦皮鞋的時候聽說花旗的MBS交易組業(yè)績?nèi)A爾街第一名，為什么呢？因為董事局找的交易員全是gay...

第二小問：為什么是375million這么一個不零不整的怪?jǐn)?shù)字？
至于375million這個數(shù)字有人問為什么不是1000或者500或者100而是375這個非整數(shù)？這是因為這是一個15年到期，票面利率libor+150bps的優(yōu)級證券，而優(yōu)級證券通常都是一個整數(shù)，比如1000結(jié)構(gòu)化后切割出來的，比如1000的資產(chǎn)池切成375 375 250三個層級。